Преглед садржаја:
Трговци обвезницама користе трговину лептирима како би искористили промјене у кривуљи приноса, што је парцела приноса обвезница у односу на њихове рокове доспијећа. Стратегија позива трговца да купује обвезнице одређених рочности и краткорочно позајмљује и продаје - оне с другим роковима доспијећа. У нормалним временима, принос до доспијећа - укупни приноси подијељени с цијенама обвезница - већи је за обвезнице с удаљенијим датумом доспијећа, а то је када власник обвезнице добије номиналну вриједност обвезнице и све преостале камате. Међутим, облик криве приноса може се промијенити због промјена каматних стопа, често због економских или политичких догађаја. Буттерфли трговине реагују на ове промене са профитом или губитком.
Буттерфли Басицс
Трговине лептирима су тако назване због нејасне сличности између одређених концентрација држања обвезница дуж кривуље приноса и делова лептира. Портфељ "бућица" има концентрацију дугорочних и краткорочних обвезница, док држи мање обвезница средње рочности. Бућица формира "крила" лептира. "Метак" портфељ је супротан - јако оптерећен у обвезницама средњег доспијећа - и метак обликује "тијело" лептира. Трговац улази у дугу трговину лептирима куповином крила и кратким спојем тијела.
Трајање везе
Добици и губици од трговине лептирима зависе од тога како се крива приноса мења током времена и од тога да ли је промена облика равномерна током свих рочности или утиче на одређене зрелости више него друге - делом због трајања веза. Трајање обвезнице је, грубо говорећи, његов период поврата. Веће приносне обвезнице имају краће трајање јер добијате више интереса него што бисте имали са ниском приносном обвезницом. Трајање обвезнице се смањује како се приближава датум доспећа, тако да краткорочне обвезнице имају краће трајање. "Трајање" обвезнице је производ његове цене и трајања, изражено у долар-годинама.
Бонд Цонвекити
Трговац обвезницама може израчунати трајање свог портфолија у било ком тренутку. Трговине фиксним приходима лептира често укључују истовремену куповину и краткорочну куповину обвезница различитих доспијећа, тако да је нето промјена трајања портфеља $ нула. Потенцијални профит таквих заната лежи делом на "конвексности" портфолија, што је однос у облику слова У који добијате када планирате цене обвезница према њиховим приносима. На пример, замислите две обвезнице које имају исто трајање и принос, и да се каматне стопе нагло промене. Цена обвезнице са већом конвексношћу бит ће мање погођена промјенама каматних стопа него што је то мање конвексна обвезница. Стратегија лептира може искористити ову разлику, јер су средњерочне обвезнице мање конвексне од дугорочних или краткорочних обвезница.
Буттерфли Екампле
У једноставном примјеру трговине лептирима, трговац обвезницама може се оптеретити обвезницама са роком доспијећа од четири и осам година - крилима лептира - и кратким шестогодишњим обвезницама, које чине тијело лептира. Штавише, трговац купује и купује обвезнице тако да се укупна дужина трајања портфолија не мења због трговања. Карактеристика ове стратегије је да су крила конвекснија од тела. Трговина не захтева готовину унапријед, јер приходи од краткорочних обвезница надокнађују трошкове купљених обвезница. Ако се приноси на дугорочне обвезнице спусте, кривуља приноса "се смањује" - разлика у приносу између дугорочних и краткорочних обвезница се смањује - трговина лептирима ће остварити профит јер ће цијене обвезница више конвексних крила повећати више од оних мање конвексног тела.
Варијације стратегије
Постоје многе варијације на лептиру, које дозвољавају трговцима да профитирају од стрмине, изравнавања или непроменљиве криве приноса. Свака стратегија носи и сопствене ризике, али генерално, ако крива приноса пркоси очекивањима трговца лептира, губици ће резултирати. Трговци могу делимично да заштите своје ризике од трговине лептирима другим, оффсетинг трговинама.